工业机器人产业步入高速发展期

多年来，中国一直是全球头号工业机器人(300024,诊股)应用市场，也是工业机器人增长最为迅速的市场之一。记者近日与深交所一起走访调研多家机器人行业上市公司，了解行业发展现状以及未来趋势。业内人士指出，目前国产工业机器人产品与国际水平还有一定差距，但核心零部件的关键技术正在逐步赶超，工业机器人的国产化替代正在加速。未来中国工业机器人产业有望继续保持高速增长。

从结构上看，工业机器人由减速器、伺服电机、控制器、本体四大部件构成。但技术难度最高的前三大部件，近年来多被外资企业垄断，国内机器人整机制造在关键部件配套方面严重受制于人。目前，这一现状正逐步改变。

业内人士介绍，目前国内具有自主研发和生产控制器、伺服电机、减速器等机器人核心零部件的厂商并不多。随着国家大力扶持和市场需求激增，越来越多的国产商异军突起。目前，中国已将突破机器人关键核心技术作为重要战略，国内厂商已攻克减速器、伺服电机等关键核心零部件领域的部分难题。

相关个股:

机器人:下游需求旺盛 公司增长有望加速

公司主营业务为机器人与数字化工厂，为国内智能装备龙头企业。公司产品涵盖工业机器人、洁净机器人、移动机器人、智能服务机器人、特种机器人、数字化工厂等，公司掌握机器人控制技术、智能驱动技术、机器视觉技术、自主导航技术、人机协作技术、感知和认知技术、人工智能技术和离线编程等核心技术，是国内智能装备龙头企业。

国内工业机器人销量大幅增长，下游需求旺盛。2017年1~10月，国内工业机器人产量累计达到10.48万台，同比增长约68.9%。从下游需求来看，3C、电子电器、厨卫加工等行业的需求大幅增长，带动工业机器人的产销高速增长。公司三季度预收款项2.18亿元，较年初大幅增长103.82%，显示公司在手订单非常充足。我们认为，公司三季度的高增速未来能够延续。

行业资源丰富，竞争优势显着。公司自设立以来涉足的服务客户行业达到20余个，客户大多是行业中的大型知名企业，承接的项目成为应用行业示范典范。公司一方面在汽车及零部件、电力、工程机械等领域深耕细作，与宝马、通用、上海交运、国家电网等大型企业持续合作;另一方面积极拓展3C、厨卫、新能源、核燃料、电商等市场，与客户形成长期合作关系。

盈利预测及评级:公司是国内工业机器人及智能装备龙头企业，是工业4.0领域的标杆企业，将充分受益于行业的快速发展，我们预计，公司2017年~2019年EPS分别为0.32元、0.40元、0.50元，维持“增持”评级。

风险提示:市场拓展受阻的风险;账款出现坏账的风险。(兴业证券(601377,诊股))

双环传动(002472,诊股):"客户资源+募投资金"支撑公司高增长

1)公司业绩高增长，预计全年净利润同比增幅超过30%，并且公司发行10亿可转换债的议案已被受理:

三季度营收同比增长69.51%、归母净利润同比增长29.96%，一方面是受益于自动变速器市场需求的增加以及工程机械、商用车市场回暖，另一方面公司产能和市场布局也开始放量，推动公司业绩高增长。

募集10亿可转债的议案进展顺利。2017 年6月30日，中国证券监督管理委员会受理公司公开发行可转换公司债券的申请;2017年8月31日，中国证券监督管理委员会出具《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。

公司发布全年业绩预告，预计公司全年净利润2.4-2.9亿元，同比增长30%-60%。

计划募集10亿可转换债，进一步强化自动变速箱等业务。公司目前产能一直处于比较饱和的状态，募投项目进一步扩大产能，保证了未来的高增长。

与上汽变、盛瑞等紧密合作，自动变业务未来高增长可期。公司与上汽变紧密合作，供应上汽变一个DCT变速箱的全套齿轮，供货价值量高;公司与盛瑞也有密切合作，并且公司入股盛瑞。还有其他客户也在持续开拓中。

盈利预测与投资建议

绑定上汽变、盛瑞等优质客户，促进自动变速箱业务快速增长;商用车、电动工具传统业务保持稳定;储备RV减速器技术，进军工业领域。2017-2019年EPS预测为0.31、0.43、0.55元，对应PE为34、25、20倍，维持"强烈推荐"评级。

风险提示:

与新客户的合作进度不及预期、自动变速箱项目投资进度不及预期。(民生证券)

科远股份(002380,诊股):注重研发的工业自动化细分龙头企业 不断向工业4.0 布局

公司是国内领先的工业自动化企业，主营过程自动化系统和信息化产品面向电力、化工、冶金等流程工业企业，最主要的下游应用为发电厂或工业企业的电热联运项目，大客户集中于五大发电集团。其中NT6000 分散控制系统及信息化一直以来都是公司的拳头产品，在行业中占据领先地位，NT6000 分散控制系统居行业前三，信息化业务居行业第一。收入近三年保持20%以上年均增速，净利润维持30%的增速。

深度挖掘存量客户的潜在需求，不断创新推出锅炉CT、凝汽器清洗机器人、智慧电厂等新业务，提高存量市场的价值。(1)凝汽器清洗机器人:目前公司产品仍处于推广阶段，单台价值量较大，且毛利率保持较高水平(除了减速器之外的包括高性能变频器、伺服驱动器等机器人核心部件的都是公司自主生产，市场上与公司生产同类产品的公司很少)。销售模式上由此前的EMC 模式现在已经完全转变为直销的模式。按照全国30 万千瓦以上火电机组约为1800 台进行测算，每台机器人单价300-350 万元，对应市场空间在54-63 亿元。(2)锅炉CT: 2016 年基于锅炉CT 技术的智能燃烧优化系统产品正式进入市场推广阶段。产品单价也在500 万元以上，市场没有竞争对手。目前公司产品可以应用于全国30 万千瓦以上、100 万千瓦以下的火电机组，若考虑未来100 万千瓦以上的机组也将得到技术突破，那么同样按照约为1800 台进行测算，约有90 亿的潜在市场空间。(3)智慧电厂:16 年底开始实现项目订单，目前五大发电集团中已有两大集团(大唐和华电集团)布局智慧电厂科技创新项目。前期优秀示范项目为公司积累了宝贵的经验，未来随着市场的继续推广，将会是公司最主要的增长点。(4)机器人和智能制造(智能工厂):公司现已布局完成了PLC、HMI、变频器、伺服驱动器、伺服电机等工业自动化产品，且依托公司"智能工业云平台"，可为客户提供一整套的自动化解决方案。公司系列化的智能工厂解决方案接连应用于沙钢集团、青岛港集装箱物流等行业龙头企业，试点示范效应明显。

首次覆盖给予增持评级。公司是注重研发的流程工业自动化领域的龙头企业，不断创新研发新品，目前新产品的市场渗透率都较低，未来三年将主要受益于机器人、智慧电厂等新业务的深入推广，在增量市场有限的情况下将大幅提高存量市场的价值，从而保持公司业务的稳定增长。且公司资金充沛，未来长期战略是围绕机器人+人工智能两条技术主轴，通过外延式并购寻求产品应用领域的"出海口"与创新着力点。我们看好公司未来内生和外延双轮驱动，我们预计公司2017-2019 年实现净利润1.08、1.52、1.97 亿元，对应EPS 分别为0.45、0.63、0.82 元，对应PE 为40、29、22 倍。给予公司18 年行业平均估值为38 倍，中期对应目标市值58 亿(目前市值43 亿)，首次覆盖给予增持评级。